Model wykupu lewarowanego to model wyceny stosowany przez fundusze private equity i banki inwestycyjne w celu określenia wartości przedsiębiorstwa w transakcji lewarowanej. Model LBO pomaga inwestorowi określić, ile finansowania dłużnego firma może wesprzeć biorąc pod uwagę jego aktywa i potencjał przepływów pieniężnych. Kluczowymi elementami modelu LBO są trzy główne sprawozdania finansowe (rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych i bilans) oraz założenia dotyczące poziomów zadłużenia, okresów spłaty i stóp procentowych. Podstawowa wiedza z zakresu finansów i rachunkowości będzie bardzo pomocna przy budowaniu modelu LBO.
Wprowadź zarys struktury kapitału firmy na górze strony w programie Microsoft Excel. Struktura kapitałowa powinna zawierać następujące linie: dług uprzywilejowany, dług typu mezzanine i kapitał własny. Wprowadź kwoty w dolarach dla każdej transzy długu i użyj kapitału własnego jako wtyczki lub pomostu, aby uzyskać całkowite finansowanie dłużne do ceny zakupu firmy. Na przykład, jeśli planujesz zapłacić 100 milionów dolarów dla firmy i wykorzystać 50 milionów dolarów długu uprzywilejowanego i 25 milionów dolarów długu mezzanine, składnik kapitałowy wyniesie 25 milionów dolarów.
Utwórz zarys rachunku zysków i strat firmy aż do Zysków przed odsetkami, podatkami i amortyzacją. Główne pozycje rachunku zysków i strat to przychody, koszt sprzedanych towarów i koszty operacyjne. Powinieneś wprowadzić co najmniej trzy lata danych historycznych do rachunku zysków i strat, a następnie użyć tych danych do stworzenia pięciu lat prognoz. Na przykład, jeśli przychody firmy wzrosły o 10 procent rocznie w ciągu ostatnich trzech lat, prawdopodobnie należy założyć 10 procent rocznego wzrostu w ciągu najbliższych pięciu lat.
Podaj trzy lata danych historycznych dotyczących bilansu firmy. Bilans powinien znajdować się w rachunku zysków i strat w Excelu. Bilans powinien obejmować wszystkie istotne składniki aktywów, pasywów i kapitałów własnych spółki.
Obliczyć obrót zapasami, dni pozostające do spłaty w A / P i obroty A / R dla historycznych danych bilansowych i wykorzystać te wskaźniki do obliczenia pięcioletniego okresu prognozowanych informacji bilansowych.
Zbuduj rachunek przepływów pieniężnych pod bilansem w Excelu. Rachunek przepływów pieniężnych powinien zaczynać się od rachunku zysków i strat przed odliczeniem odsetek, podatków i amortyzacji i odjąć wzrost aktywów i zmniejszenie zobowiązań z rachunku wyników spółki. Ostatnią linią w rachunku przepływów pieniężnych powinna być przepływ gotówki; to jest kwota przepływów pieniężnych dostępna po odjęciu zmian aktywów i pasywów od EBITDA.
Utwórz zestawienie spłat długu poniżej rachunku zysków i strat. Harmonogram spłaty długu powinien rozpoczynać się od początkowych sald zadłużenia wprowadzonego w Kroku 1 i odjąć wolne przepływy pieniężne wyliczone w kroku 5, aby osiągnąć równowagę końcową. Pomnożyć początkowe saldo zadłużenia przez oprocentowanie długu w celu określenia kosztów odsetek. Połącz kwotę kosztów odsetkowych z rachunkiem przepływów pieniężnych. Koszty odsetkowe powinny zmniejszyć wolne przepływy gotówkowe dostępne do spłaty zadłużenia.
Oblicz przewidywaną wartość wyjściową dla działalności na podstawie wielokrotności EBITDA na rok 5. Jeśli kupisz firmę za siedmiokrotność EBITDA, prawdopodobnie powinieneś założyć wyjście wielokrotne EBITDA na rok 5. Odejmij pozostały dług, który nie został spłacony od wartości przedsiębiorstwa, aby ustalić wartość kapitałową firmy przy wyjściu.
Użyj formuły XIRR w programie Excel, aby obliczyć roczny zwrot z inwestycji w oparciu o założenia, które podjąłeś. Wprowadź datę zakupu i kwotę kapitału zainwestowanego w jedną kolumnę oraz datę wyjścia i wartość kapitału na wyjściu w drugiej kolumnie. Wpisz = XIRR (i wybierz wiersz z datami, po których następuje wiersz z wartościami kapitału, zamknij nawias i naciśnij "Enter".
Wskazówki
-
Pamiętaj, aby porównać zwrot z inwestycji, który obliczysz w ostatnim kroku, do żądanej stopy zwrotu w oparciu o ryzyko inwestycji. Nie inwestuj w firmę, jeśli model LBO zapewnia niezadowalającą stopę zwrotu.
Ostrzeżenie
Upewnij się, że włączono odwołania cykliczne w programie Excel. Powiązanie kosztu odsetkowego z rachunkiem przepływów pieniężnych spowoduje utworzenie odwołania cyklicznego, którego Excel nie będzie w stanie obsłużyć, jeśli nie zostanie ustawione na ręczne obliczenia. Kliknij przycisk startowy "Microsoft Office" i wybierz "Opcje programu Excel". Następnie wybierz "Formuły" i zaznacz pole "Ręczne" w "Opcje obliczeń".
