Analitycy i inwestorzy używają modeli wzrostu dywidend do obliczania wewnętrznej wartości akcji spółki i podejmują decyzje o kupnie lub sprzedaży. Gordon Growth Model to prosty model, który wykorzystuje stopę wzrostu dywidendy w przedsiębiorstwie w celu określenia wartości wewnętrznej. Jest bardzo popularny, ponieważ wykorzystuje informacje, które są łatwe do znalezienia i zastosowania.
Czym jest model wzrostu?
Inwestorzy kupują akcje z oczekiwaniami, że ich ceny wzrosną ze względu na wzrost zysków spółki i wyższe wypływy dywidend dla akcjonariuszy. Modele wzrostu próbują przyjąć przyszły przepływ dywidend i zrównują je z obecną wewnętrzną wartością akcji, którą można wykorzystać do podejmowania decyzji inwestycyjnych.
Definicja Gordon Growth Model
Inwestorzy wykorzystują model wzrostu Gordona, aby określić wartość wewnętrzną akcji w oparciu o ciągły strumień przyszłych dywidend, które zakłada się, że rosną w stałym tempie. Nieodłączna cena akcji jest obliczana na podstawie zdyskontowanej wartości bieżącej przyszłych serii dywidend.
Model wzrostu Gordona potrzebuje tylko trzech rodzajów danych do jego obliczenia:
- Aktualna wypłata dywidendy.
- Prognozowana stopa wzrostu dywidendy.
- Stopa zwrotu wymagana przez akcjonariuszy.
Wzór jest następujący:
Wartość wewnętrzna akcji = bieżąca dywidenda / (stopa zwrotu - stopa wzrostu dywidendy)
Gordon Growth Model oblicza wartość akcji bez względu na zmiany warunków rynkowych. Jest to ważne, ponieważ pozwala inwestorom porównać wycenę spółek w różnych branżach.
Założenia
Model wzrostu Gordona zakłada następujące założenia:
- Firma ma stabilny model biznesowy i nie wprowadza żadnych istotnych zmian w swojej działalności.
- Dźwignia finansowa firmy pozostaje stała.
- Firma ma stałą stopę wzrostu.
- Przewiduje się, że dywidendy będą rosły w stałym tempie.
- Wszystkie wolne przepływy pieniężne firmy są wypłacane akcjonariuszom jako dywidendy.
Przykład
Załóżmy, że akcje Blue Widget Corporation są wyceniane na 35 USD za akcję. Inwestorzy wymagają 12-procentowej stopy zwrotu, przewiduje się, że stopa wzrostu dywidendy utrzyma się na stałym poziomie 4%, a firma obecnie płaci dywidendę w wysokości 2 USD za akcję.
Istotną wartością zapasów będzie:
Wartość wewnętrzna = 2 USD / (0,12 - 0,04) = 25 USD
W tym przypadku zapasy Blue Widget Corporation są zawyżone.Model mówi, że wartość akcji wynosi 25 USD, ale obecnie wynosi 35 USD za akcję.
Słabości
Podstawową słabością Modelu Wzrostu Gordona jest założenie, że dywidendy będą nadal rosły w stałym tempie bezterminowo. Spółka rzadko jest w stanie stale zwiększać dywidendy ze względu na wahania koniunktury i nieprzewidziane problemy finansowe lub zwiększone możliwości inwestycyjne. Firmy mogą decydować o oszczędzaniu gotówki w okresach dekoniunktury lub wykorzystywać gotówkę do dokonywania oportunistycznych przejęć. W obu przypadkach miałoby to wpływ na przepływ dywidend.
Gordon Growth Model działa najlepiej, aby wycenić ceny akcji dojrzałych firm o niskich lub umiarkowanych stopach wzrostu. Nie nadaje się do dokładnych wycen przedsiębiorstw o wysokim wzroście we wczesnych stadiach rozwoju.
Jeśli firma nie wypłaca dywidendy, można zastąpić zysk na akcję. Jednak stopa wzrostu zysku na akcję najprawdopodobniej będzie inna niż stopa wzrostu dywidendy w przyszłości, jeśli firma zdecyduje się rozpocząć wypłatę dywidendy.
Ze względu na swoją prostotę model wzrostu Gordona jest szeroko stosowany. Dane potrzebne do obliczeń są łatwo dostępne lub łatwe do oszacowania. Jednak model Gordona nie bierze pod uwagę takich czynników niefinansowych, jak patenty, siła marki czy dywersyfikacja, które wpływają na wartość akcji firmy.
